点评：（见图3-47、图3-48）东方明珠是公认的“世博旅游第一股”，公司明确表示世博会期间，东方明珠的游客接待能力将从日均的1万人次扩大至日均2万人次，这将大大提升公司的门票收入以及带动相关的旅游消费。而在公司的世博业务中，世博演艺中心同样是一大亮点。东方明珠将由下属上海东方明珠国际交流有限公司以人民币5亿元及上海世博演艺中心场馆年营收的5％，获得世博演艺中心40年的经营权，世博演艺中心目前拥有80多个包箱，世博会期间将卖出50多个，世博演艺中心将保证一年有约200场演出，www.youxs.org，东方明珠投资世博演艺中心可谓是志在长远。新媒体业务每年也将给公司带来2个亿的收入，另外股权投资方面，公司目前持有海通证券、广电网络、浦发银行3家上市公司股权，持股数量分别为15963，1360、1000万股，持有成本均较低。这部分可供出售金融资产，对未来几年平滑公司业绩起到了积极作用。

由于2010年A股无论如何都不能忽视的“世博效应”，在世博每一次的关键时间轴上，东方明珠都将会是市场中“聪明的钱”关注的重点，对于普通投资者而言，抓住每一次的波段操作机会就显得格外重要！

图3-47　东方明珠日线图（2009年1月7日，www.youxs.org；2009年11月23日，www.youxs.org）

图3-48　东方明珠周线图（2008年12月31日～2009年12月8日）

上海机场

点评：（见图3-49、图3-50）对于有一些“股龄”的老资格投资者来说，想必对上海机场不会陌生。在A股市场逐步进入机构化操作时代时，作为上海本地股的精华、大蓝筹股的代表，上海机场曾经在数级别行情中扮演了龙头股的角色。即使在大批新的蓝筹股不断进入A股市场后，原先的上海机场如今也只能是大市值板块中的“小弟弟”，但该股给多数投资者的印象还是与以前一样，发挥着蓝筹股的作用。

从上海机场的日线图看，该股一度放出大的单日成交。对于投资者对于这种比较“突兀”的成交，要保持密切关注。正所谓“没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨”，当密切成交出现之后，投资者就要关心股价的后续变化。从上海机场表现看主力机构表现得非常耐心：在2009年只出现过一定幅度的波段行情。随后，上海机场又快速杀跌，股价跌至前期低位附近。正当投资者失去耐心后，上海机场却出人意料地随年末上海本地股的活跃而悄然上涨。从周线图看，在2009年年末，上海机场的股价已经攻克前期的高点。一般而言，如果个股股价站上前期高点，并成功站稳，那么，原先的阻力区将成为重要的支撑区，而投资者也应该仔细关注站上前期高点后的个股股价表现。

图3-49　上海机场日线图（2008年11月7日，www.youxs.org；2009年7月28日，www.youxs.org）

图3-50　上海机场周线图（2008年11月～2009年12月）新华传媒

图3-51　新华传媒日线图（2008年10月28日，www.youxs.org；2009年7月23日，www.youxs.org）

图3-52　新华传媒周线图（2008年10月～2009年12月）

点评：在“战上海”的一系列战役中，国资重组是不可忽略的一道大餐。比如，自重组之后，新华传媒已经引起了众多机构投资者的关注。在国内出版业出现变化的背景下，流通规模适中、处于发达地区的新华传媒可能会引起不少关注。从走势情况看，该股震荡调整已有时日，期间不断有大成交放出，这说明有主力在其中积极运作。从周线角度观察，该股已经很早处于多头状态中运行。一旦后市该股站稳2009年出现的股价高点，那么未来的上涨空间可能会重新打开。

科华生物

第二节　“战上海”投资攻略(4)

图3-53　科华生物日线图（2009年8月20日，www.youxs.org；2009年11月20日，www.youxs.org；）

点评：作为一只上海本地股，科华生物能够进入深圳中小板市场，且作为深市成分股指数的样本股，这令该股格外令人关注。从“战上海”理念中跟随“聪明钱”要点看，科华生物是被机构投资者重点关注和长期运作的个股。在2009年，有强烈防御性色彩的医药股获得了“H1N1”甲流的题材支撑。

图3-54　科华生物周线图（2008年8月～2009年12月）

这给相关个股注入了活力。从盘面看，科华生物在股价下跌时，成交量却出现了明显增长，这种出现在低位的量价背离特征，得到了市场的关心。一般而言，有机构长期关注，且有筑底迹象的个股，在获得成交量的支持之后，股价往往会有所反应。需要提醒的是，从周线图看，科华生物在“两次筑底”时的第2个底出现了成交明显萎缩的状态，这对于投资者来说，是个不错的买入信号。当然，对于题材概念股，投资者还是以短线操作为宜，从科华生物看，快速上涨之后，股价并没有盘稳，反而出现了快跌。

B股市场——不该被遗忘的金矿

长期以来，B股市场因为交投清淡，缺乏机构投资者，总是被市场遗忘。然而，这绝不意味着B股市场缺乏投资机会。事实上，B股市场正在以A股市场的对折价进行售卖，这对于以价值投资为取向的投资者来说无疑是一座金矿，一方面同股同权的B股比A股具有更高的安全边际，另一方面B股投资者的潜在分红收益率要远高于A股市场。不仅如此，B股市场的制度性改革很可能会给B股投资者带来意料之中的政策性“红包”。

B股投资的三大看点

我们认为目前的A股市场已经比较充分地反映了投资者对经济复苏的预期，相反同股同权的B股市场以其巨大的折价效应正在不断地吸引各路投资者，特别是上海B股市场在世博会的引领下可能在未来相当一段时间内都会有较好的表现机会。我们将从三个方面来剖析B股市场的投资机会。

看点一：巨大的折价效应呈现B股的价值洼地

目前的A股市场，充裕的资金使得上市公司的价值充分反映出来，而在B股市场，交易清淡，机构投资者寥寥，大量优秀公司的股权价值以白菜的价格被“贱卖”。以2010年3月24日的收盘价来算，86家同时发行A、B股的公司中，B股股价均低于其A股股价，平均折价率达到54%，折价率超过50%的有62家，占比逾七成。其中，折价率最高的是ST中纺B股，www.youxs.org，www.youxs.org，折价率高达76%。紧随其后的是双钱B股，折价率也达到了70%。这种高折价率给B股投资带来了极高的安全边际。这种安全边际更具体地反映在投资收益比，如果一家公司同时在A股市场和B股市场发行股票，以目前的折价率50％来算。假设其A股股价是10元，而B股股价仅为5元，那么，当这家公司对全体股东进行现金分红时，持有相同股数的A股投资者和B股投资者将获得相同的现金分红，但由于B股股价只有A股股价的一半，因此，B股投资者的分红收益率将是A股投资者的两倍，同时还会享受溢价空间收敛的超额收益。

看点二：外资基金和民间资本的涌入或致B股新一轮牛市

最近一年，随着中国证券市场地不断上涨，外资基金借道B股热情也被不断激发起来，举牌的现象接二连三。2009年8月12日，张裕B发布公告称，外资基金首域投资（香港）有限公司通过旗下7只基金合计持有张裕B股万股，www.youxs.org。同年12月30日，小天鹅A也宣称截至2009年12月24日，GaolingFund、www.youxs.org，www.youxs.org。而就在2010年2月25日，深赤湾B发布公告，由邓普顿资产管理有限公司管理的基共持有公司B股万股，www.youxs.org，构成举牌事实。这么多外资基金的扎堆涌入，并且大肆重仓。一方面是当然是看中了B股相对A股的折价效应带来的安全边际，另一方面可能是出于B股制度性改革带来的政策性“红包”。

另外，从人民银行公布的最新数据来看，www.youxs.org，www.youxs.org。尽管B股当初是为吸引外资而设立，但事实上国内的个人投资者也逐渐参与到B股市场中，如果这部分存款受到外币利率下调而部分流向B股市场，那么必然推升股价上涨。

从最近半年B股的整体走势来看，相对A股涨的多，跌的少，大资金介入的迹象十分明显。而且B股市场没有大小非减持的问题，相对A股来说又少一个重要的利空因素。从历史经验来看，当折价效应越来越明显，同时资金大肆介入的时候，通常是引发B股新一轮上涨的前兆。

看点三：B股制度性改革的预期越来越强

管理层开创B股市场的初衷是为了吸引外籍投资者投资我国证券市场，强化股市的融资功能，解决我国外汇短缺问题。然而现在的B股市场已经完全失去了投融资功能，开创时期的外汇短缺的困境也早已经不存在。B股市场的定位变得越来越不清晰，关于B股市场改革的争论也从来没有停止过。

现在随着创业板在2009年的成功推出，10年融资融券和股指期货等创新业务的相继上马，中国证券市场的投资环境越来越完善，关于B股市场改革的呼声越来越强烈，方案也层出不穷。毕竟建设估值体系统一的市场将是中国资本市场发展壮大的内在要求,同股同权是必然的趋势。现在摆在管理层面前的选择题，无非是先设立国际版还是先解决B股市场的时间顺序问题。

B股在2009年11月13日的飙升行情给了我们很多启示，据当时传闻，这和奥巴马访华施压人民升值有关，但实际上当时A股市场货币升值受益的银行地产板块并无此反应，所以导致B股飙升最大的可能是国际板的推出。之前有建议使用回购B股发行A股，或者采用类似股改的方式解决B股问题，以及将B股合并到港股，这些方式虽然在理论上都是可行的，但是由于B股投资者的结构比较复杂，适用的法律体系存在争议以及两个交易所在规则上的差异，实际操作的难度较大。而据相关的专业人士透露，B股市场认为与国际板的合并解决是最现实的选择。

鉴于B股市场存在巨大的折价，在解决预期明朗和时间表可预测的情况下，我们预期A、B股折价率会逐步缩小，B股逐步回归价值的趋势指日可待。

B股回购带来的井喷效应